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        LME 鎳價回落,但緊張局勢并未消失

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        倫敦金屬交易所 (LME) 三個月期鎳目前的交易價格為每噸 35,150 美元。

        倫敦金屬交易所 (LME) 三個月期鎳目前的交易價格為每噸 35,150 美元。

        這本身就是交易所的一項成就。倫敦鎳市場在 3 月 8 日崩盤并隨后停牌一周后,重啟市場并非易事。

        自 3 月 16 日恢復交易以來,我們已經有四個跌停日和兩個漲停日,被 3 月 22 日幾乎正常交易的一天短暫中斷。官方價格和收盤價已被宣布為“中斷事件”六次。

        LME 是價格限制的新手,它一直在學習。它不得不逐步將鎳的價格區間從 5% 擴大到 15%,并在周四禁止在限制范圍之外下訂單,以阻止交易員在系統中玩弄游戲。

        它似乎正在工作。周五上午,鎳在 34,500-40,700 美元的寬幅區間內交易,但維持在每噸 31,650 美元的下限和 42,820 美元的上限。

        這種有序的行為是否會持續一整天還有待觀察。

        在解決崩潰的根本原因之前,鎳市場將保持不規則。

        帶我離開這里!

        此次鎳危機是由中國鋼鐵和鎳業巨頭青山集團持有的空頭頭寸規模引發的——其中許多是在場外交易的影子中。

        青山與一組銀行就這些頭寸達成了停頓協議,這意味著在協商備用流動性工具時,這些頭寸不會被平倉或保證金。

        它們可能會向前滾動以允許分階段減少,但盡管它們存在,但它們具有破壞性的潛力。

        青山也不是唯一一家在 LME 做空的玩家。對沖空頭頭寸是生產商之間常見的價格抵消策略,如果他們是鎳鐵或硫酸鎳生產商,他們與中國公司處于同一條船上,無法根據 LME 的高規格鎳合約交付其產品.

        LME 的期貨分段報告顯示,在 4 月第三至周三的提示日有四個重要的空頭頭寸,其中一個大頭頭寸相當于未平倉頭寸的 30-40%。5 月和 6 月的日期也有四個。

        鑒于本月初 LME 鎳的交易價格低于每噸 25,000 美元,那些空頭頭寸持有者很可能也會感受到保證金的痛苦,并希望盡快減少或退出。

        賬本的另一邊是占主導地位的多頭頭寸,控制著 40% 到 50% 的可用 LME 庫存。

        頭寸格局表明導致市場崩盤的牛熊沖突暫停但沒有解決。

        LME庫存仍在下跌

        在暫停之前推動價格如此之高的潛在動力也沒有太大變化。

        LME 倉庫庫存繼續下滑。誠然,LME 認股權證上的已取消金屬已經大規模重新洗牌,目前的未平倉噸位為 55,488 噸,而 3 月初的低點為 36,522 噸。但本月到目前為止,總體數據又下降了 6,600 噸,為 72,924 噸,是自 2019 年 12 月以來的最低水平。

        電動汽車電池行業對 LME 倉庫中高品位 I 類鎳的需求持續有增無減。

        在入侵烏克蘭之后,圍繞俄羅斯供應狀況的問題越來越大。

        占全球 I 類金屬供應量約 17% 的諾里爾斯克鎳業尚未受到制裁。

        但是,被困在北極北部,該公司的主要航線是歐洲。荷蘭是俄羅斯鎳出口量最大的目的地,占 2019-2020 年所有出貨量的 60-70%。根據 ITC 貿易數據,有趣的是,大部分余額都出口到了瑞士。

        銀行、貿易公司和物流公司的自我制裁可能會在以前順暢的金屬實物流動中產生很多摩擦。

        這對 LME 來說尤其成問題,因為只有 Norilsk 生產的 I 類鎳才能根據其合同交付。

        希望對 LME 頭寸進行實物交割的空頭可能難以獲得儲存在鹿特丹的俄羅斯金屬流動資金池。

        流動性緊縮

        鑒于俄羅斯稱其“特殊軍事行動”造成的供應持續不確定性,其早期德國發現者綽號為魔鬼金屬的交易將仍然非常棘手。

        壓倒一切的短期市場主題將是降低風險,令人瞠目結舌的利潤率可能會阻止除最堅定的承諾之外的所有人。

        然而,如果流動性被擠出市場,這可能對緩和價格波動沒有任何作用。

        值得注意的是,上海期貨交易所 (ShFE) 鎳合約的交易時間足以讓大量批發商涌向出口。市場未平倉合約已從 3 月初的 265,736 份合約暴跌至目前的 118,287 份。

        波動性(如果有的話)只是增加了,最活躍的合約在周五早上達到了 20% 的上限。

        上海注冊庫存仍處于低位,為 7,415 噸,遠期曲線仍存在嚴重逆價差。

        中國市場對 I 類金屬的擠壓早于今年 LME 庫存的擠兌,而且沒有跡象表明很快就會結束。

        低庫存和流動性下降可能預示著 LME 市場在幾個月后的樣子。

        不過,在此之前,青山大空頭的問題還有待解決。

        LME 的鎳問題可能遠未結束。

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